美国第五大投资银行Bear Stearns 倒闭

[文静]

今天早上上班的第一件事，就是被老板紧急召集开会，告知 Bear Stearns 倒闭事宜并商量如何知会客户。

手边有份分析员第一时间写出的分析报告，结论很平淡无奇，摘录如下。值得关注事态的进一步发展，因为这件事让我们明白了一点：在信心崩溃的市场上，没有什么是不可能的。

[quote]
[b]Implications & Thoughts on the I-Banks[/b]

* During a crisis of confidence, earnings, book value and liquidity don't matter much. If confidence breaks down rapid deterioration will likely follow.
* No firms that is reliant on the secured funding marketplace and short term borrowings is immune to a crisis of confidence (includes every investment bank).
* The rapid deterioration of Bear Stearns' liquidity situation was driven by a meaningful loss of confidence and resulted in unwillingness in some of its client/counterparties to transact with them.
* Bear Stearns had a $400b balance sheet at 11/30/07. Any type of rapid fire sale of these assets will put significant strain on all investment bank balance sheets with likely meaningful negative market.
* Clearly the Fed is looking to use non-conventional ways to reinstall confidence and liquidity in the system. The $200b TSLF arrangment that starts on March 27th, giving Bear Sterns access to the Fed window via a conduit and other potentially forthcoming actions are all helping the situation, but it seems like more needs to be done.
* Solutions? A potential solution is more coordinated involvement between the Fed, Treasury, regulators and large market participants to try and revive confidence and liquidity directly into the system (e.g. normalize the repo marketplace). The likely process will have to be larger and more dynamic than simply lowering the Fed Funds rate.[/quote]

[yijun]

原来信心，这么一个看似抽象的东西，在经济体系里面，是如此重大的因素。
所以，人群其实在很多时候，并不是平庸的高斯分布，而是有可能几乎全体一致地取同一个极值，然后就导致系统的崩溃。因为，大量的经济机器的运转，都依赖于某种概率分布，例如银行，就假定不会有某一天，全部的储户都要求全部取出存款；例如股市，就假定不会有某一天，全部的入市者都要抛售全部股票。。。

[yijun]

查了下，
[quote]中信证券将投资10亿美元购买贝尔斯登40年期可转换信托优先证券，转换价格依据贝尔斯登截至去年10月19日的五个交易日平均股价计算，即119.98.美元。周三纽约证交所收盘时，贝尔斯登下跌1.39美元，报75.78美元。[/quote]
也就是说07年10月份的时候，这公司股票价格还有120块，到昨天把自己全部卖给摩根大通的时候，只有2块了，这么个跌法，真是。。。。。。
中信那10亿美元。。。晚5个月出，都可以买下将近5个贝尔斯登了。

[文静]

中信证券尚未与贝尔斯登签署正式协议，也未支付任何价款，真是万幸！

这下好了，暂时没有人敢碰华尔街公司和美元资产了。

[Wuzhideren]

我不懂经济与金融，只想问问，这个对中国的影响有多大？美圆现在贬值，美国经济衰退，但是中国却有着接近一万亿的美圆外汇储备，中国也是美国最大的债主，这是不是意味着中国人的“存款”在缩水呢？

[purehappy]

我觉的，实际上没什么影响的。有的话，或许也是在信心上吧，这个影响，可能会让国内的股票下跌吧。

[文静]

[quote="Wuzhideren"]我不懂经济与金融，只想问问，这个对中国的影响有多大？美圆现在贬值，美国经济衰退，但是中国却有着接近一万亿的美圆外汇储备，中国也是美国最大的债主，这是不是意味着中国人的“存款”在缩水呢？[/quote]

美元贬值，中国外汇储备大幅缩水，这是不争的事实。我国现有外汇储备已超过1.5万亿美元（最新数据），如果人民币兑美元升值5%， 1.5万亿美元外汇储备就损失750亿。这么多的国民财富，通过人民币升值的方式就都跑到美国那儿去了。

目前讨论的更多的是解决办法。有说外汇储备多元化；有说增强外汇储备的投资收益（中投一成立就以其超大规模引起全世界的关注）；还有提议借鉴日本“藏汇于民”的做法。

这个问题其实挺复杂。我也说不好。

[文静]

贝尔斯登85年老店变身投资组合http://www.sina.com.cn 2008年06月03日 06:48 21世纪经济报道
　　特约记者 叶海蓉

　　美国东部时间5月29日，贝尔斯登(Bear Stearns)主席詹姆斯·凯恩(James Cayne)向全体的公司股东以及雇员表示了深深的歉意，因为这家拥有85年“行业巨头”之称的投资银行已经正式消逝在华尔街的历史中，成为信贷危机最大的受害者。

　　在贝尔斯登和摩根大通的一份联合声明中说，84%的股东赞成两家公司合并，贝尔斯登公司股东于5月29日接受了收购协议，同意以约每股10美元(总计22亿美元)的价格将公司出售给美国摩根大通公司，整个合并工作于5月30日结束。之后贝尔斯登将成为摩根大通的一个子公司。

　　“道歉是不足够的！”

　　在持续不到10分钟的股东会议上，74岁的凯恩表示：“我只想亲自为所发生的这一切道歉，但言语已无法表达我此时此刻的心情！”

　　“我们处于飓风当中，没有愤怒，只有悔恨。14000个家庭受到影响，我感到歉意，我感到巨大的痛苦，整个管理层都感到巨大的痛苦。”凯恩情不自禁地发表了此番讲话。

　　而员工股东则表示：“道歉是不足够的！”当凯恩发言时，台下一片死寂。会议结束后，大家默不作声，离开会场。股东无奈地用无声来表达了他们的愤怒和悲情。

　　“这里许多人充满了愤怒！”名为Raymond的股东表示。另一位股东Arthur Ulrich说，“凯恩说他对所发生的一切表示遗憾，但是他并没有为他的行为道歉。”

　　据外电报道，此次特别会议除记者外，吸引了约400名股东参与，他们当中有许多是贝尔斯登原雇员。贝尔斯登历来鼓励员工持股，职工持股量达到总股本的三分之一。贝尔斯登的垮台也让其不少员工的个人财富被化为乌有，同时还有不少员工将丢失工作。5月初，摩根大通的首席执行官戴蒙就曾表示，此次收购完成后摩根大通只会保留45%的贝尔斯登员工，预示着将有超过7000名员工面临失业！

　　在这场突如其来的风波中，凯恩本人的损失也高达9亿美元。尽管离别宣言沉痛感伤，这位董事长在危机中的表现仍然令员工颇为失望。

　　资料显示，1969年，35岁的全职桥牌手凯恩在朋友的介绍下加入贝尔斯登。1985年，凯恩担任贝尔斯登董事长，1993年成为首席执行官。2007年7月，贝尔斯登旗下两只与次贷相关的对冲基金出现巨额亏损，危急时刻，凯恩却在外参加桥牌比赛。凯恩对公司业务的漫不经心曾引起员工的愤慨，根据《华尔街日报》的报道，2008年1月，在员工的一再怂恿下，长期担任副职的艾伦·施瓦茨(Alan Schwartz)走到凯恩的办公桌前，请他引咎辞职。在施瓦茨担任首席执行官之后，凯恩保留了董事长职位。而在2008年3月，在贝尔斯登生死未卜时刻，凯恩则在参加另一场桥牌比赛。

　　外电报道：“在出现首次危机之时，承担责任的行政人员不承担责任，最后导致崩溃。” 而凯恩认为，批评他之前的行为以及期间承担公司的崩溃是不准确的。

　　摩根大通：这是一个大型投资组合

　　摩根大通会议结束后说，15亿美元收购贝尔斯登的工作将会在5月30日完成。按照此前达成的协议，摩根大通将以换股方式进行交易，它以0.21753股公司普通股票换购1股贝尔斯登公司股票。基于5月28日的收盘价计算，此项交易的收购价格折合应为每股9.32美元。而在5月29日的午后交易，摩根大通股价上涨了87美分，或约2%至每股43.74美元。

　　另外，纽约联邦储备银行5月29日也称，计划在6月26日左右与摩根大通收购贝尔斯登共同完成相关融资安排。“纽约联储同摩根大通一道，正细致而迅速地完成即将发生的资产组合转移所必需的一些操作安排。”纽约联储在其网站上称，“纽约联储将在6月26日左右交易完成时提供对资产组合目前估值的一个初估数字。”

　　摩根大通在5月29日的会议结束后表示：“这是一个大型的投资组合，需要更多的时间将有助于确保政权的顺利交接。”

[purehappy]

以前知道这投行挺大的，怎么就倒闭了呢？看来这个董事长有点无能啊。在我看来，华尔街此类大的投行对风险管理很在行的，怎么允许持有那么些资产呢。资产证券化太多，至于于对价格的变动太敏感了。